安信证券：给予争光股份增持评级，目标价位6-离子交换与吸附

一、来稿必须是作者独立取得的原创性学术研究成果，来稿的文字复制比（相似度或重复率）必须低于用稿标准，引用部分文字的要在参考文献中注明；署名和作者单位无误，未曾以任何形式用任何文种在国内外公开发表过；未一稿多投。二、来稿除文中特别加以标注和致谢之外，不侵犯任何版权或损害第三方的任何其他权利。如果20天后未收到本刊的录用通知，可自行处理(双方另有约定的除外)。三、来稿经审阅通过，编辑部会将修改意见反馈给您，您应在收到通知7天内提交修改稿。作者享有引用和复制该文的权利及著作权法的其它权利。四、一般来说，4500字（电脑WORD统计，图表另计）以下的文章，不能说清问题，很难保证学术质量，本刊恕不受理。五、论文格式及要素：标题、作者、工作单位全称(院系处室)、摘要、关键词、正文、注释、参考文献(遵从国家标准：GB\T7714-2005，点击查看参考文献格式示例)、作者简介(100字内)、联系方式(通信地址、邮编、电话、电子信箱)。六、处理流程：（1）通过电子邮件将稿件发到我刊唯一投稿信箱（2）我刊初审周期为2－3个工作日，请在投稿3天后查看您的邮箱，收阅我们的审稿回复或用稿通知；若30天内没有收到我们的回复，稿件可自行处理。（3）按用稿通知上的要求办理相关手续后，稿件将进入出版程序。（4）杂志出刊后，我们会按照您提供的地址免费奉寄样刊。七、凡向文教资料杂志社投稿者均被视为接受如下声明：（1）稿件必须是作者本人独立完成的，属原创作品（包括翻译），杜绝抄袭行为，严禁学术腐败现象，严格学术不端检测，如发现系抄袭作品并由此引起的一切责任均由作者本人承担，本刊不承担任何民事连带责任。（2）本刊发表的所有文章，除另有说明外，只代表作者本人的观点，不代表本刊观点。由此引发的任何纠纷和争议本刊不受任何牵连。（3）本刊拥有自主编辑权，但仅限于不违背作者原意的技术性调整。如必须进行重大改动的，编辑部有义务告知作者，或由作者授权编辑修改，或提出意见由作者自己修改。（4）作品在《文教资料》发表后，作者同意其电子版同时发布在文教资料杂志社官方网上。（5）作者同意将其拥有的对其论文的汇编权、翻译权、印刷版和电子版的复制权、网络传播权、发行权等权利在世界范围内无限期转让给《文教资料》杂志社。本刊在与国内外文献数据库或检索系统进行交流合作时，不再征询作者意见，并且不再支付稿酬。九、特别欢迎用电子文档投稿，或邮寄编辑部,勿邮寄私人，以免延误稿件处理时间。

安信证券：给予争光股份增持评级，目标价位6

作者:

关键词:

摘要：

下游应用领域范围广，新兴行业开拓值得期待：公司离子交换与吸附树脂产品应用领域范围较广，除了工业水处理、食品及饮用水等传统领域之外，不断拓展至核工业、电子、生物医药、环保及湿法冶金等诸多门槛较高的新兴领域，下游可开拓空间较大。在电子领域，根据中商情报网的数据，近年中国半导体材料市场规模稳定增长，2020年达94亿美元，Choice数据显示集成电路产量近十年CAGR达17.15%。公司研发的超纯水制备用树脂具有运营出水水质上升快、电阻率稳定、处理水量大、运行性能稳定等特点，未来随着半导体行业的进一步发展以及产能的扩张，公司在电子领域有望迎来高增速。在核工业领域，核级树脂要求极高的再生转型率、极低的杂质含量和良好的抗辐照分解能力，公司是国内极少数具备该树脂生产能力的企业。2019年后核电项目审批逐渐回归常态，开工及在建项目均有明显增长，随着相关政策持续推进，未来核电审批速度有望加快，同时根据《中国核能发展报告》，近五年核电发电量复合增速达16.7%，核电产业的快速发展带来核电机组水处理、放射性元素分离提纯所用离子树脂需求的提升。在盐湖提锂领域，目前公司离子交换树脂配合膜分离段使用，同时公司正积极研发吸附段所用树脂，未来有望受益于盐湖提锂行业增长。

证券之星估值分析工具显示，争光股份（）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

投资建议：我们预计公司2021-2023年的收入分别为5.04亿元、5.55亿元、7.30亿元，增速分别为1.8%、10.2%、31.6%，净利润分别为1.33亿元、1.61亿元、2.11亿元，增速分别为4.6%、21.1%、30.8%；首次给予增持-A的投资评级，6个月目标价为60.00元。

工业水处理高端领域进口替代进程加速，竞争格局向好：目前国内大多数树脂材料制造商集中在水处理低端领域。包括凝结水精处理和发电机组内冷水处理在内的工业水处理高端领域，由于其对树脂的机械强度和交换速度要求更高，目前主要以美国陶氏化学、日本三菱化学等海外供应商为主。根据招股书数据，2019年我国离子交换树脂进口量达1.7万吨，未来高端产品进口替代空间巨大。公司凝结水精处理及发电机内冷水处理用树脂均已实现产业化，其中以“火电超临界发电机组中压系统凝结水精处理用混床树脂”为代表，逐步开展进口替代并已形成一定的竞争优势。新兴领域以及工业水处理高端化方向的发展有利于提升公司产品价格，有望带来毛利率的提升。

多项目规划预期有效提升产能，助力业绩增速提升与生产成本下降：公司产能接近饱和，近三年产能利用率保持在95%以上，收入增速受到产能限制。公司积极扩张产能，目前有2300吨的大孔吸附产能和15,000吨食品级树脂生产线正在建设过程中。这两个项目投产后预计带来产能的大幅扩张，一方面，能有效解决公司产能瓶颈对业绩增速和市场份额提升的制约，产能释放后营业收入增速有望大幅提升。另一方面，受自身产能限制，公司部分标准化程度较高的产品采用外购成品或半成品进行生产，目前有30.77%的产量来自于外协后精加工，导致较高的成本，未来随着产能的提升，可有效降低外购比例，有望带来单位生产成本的下降和毛利率的上升。

2021-11-16安信证券股份有限公司邵琳琳,周喆对争光股份进行研究并发布了研究报告《下游新兴领域多点开花，离子交换树脂龙头静待产能扩张》，本报告对争光股份给出增持评级，认为其目标价位为60.00元，当前股价为43.66元，预期上涨幅度为37.43%。

风险提示：安全生产风险、原材料供应短缺及价格波动风险、产能不足的风险等。

深耕离子交换与吸附树脂行业，业绩增速亮眼：公司主要研发生产离子交换与吸附树脂，作为高性能分离及吸附功能材料，可通过对被交换物质的离子交换和吸附，达到物质的分离、提纯、浓缩、富集等功能。根据招股说明书，2018年公司占国内离子交换树脂产量比例为8.71%，为国内离子交换树脂龙头。公司收入主要来自于工业水处理、食品及饮用水领域，2020年分别占比34.8%、39.27%。公司2017-2020业绩增速稳定，营收从2017年的3.71亿元增长至2020年的4.94亿元，三年CAGR为10%；归母净利润从2017年的0.35亿元快速增长至2020年的1.27亿元，三年CAGR高达53.35%，显示公司较强的费用管控能力。

争光股份()

文章来源：《离子交换与吸附》网址: http://www.lzjhyxfzzs.cn/zonghexinwen/2022/0623/704.html